国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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