财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōn1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBg)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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