北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(z标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产hài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)20标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产24.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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