周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境E中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家TF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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