财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF_D是什么意思，_3是什么意思涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(t_D是什么意思，_3是什么意思ā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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