随着(zhe)一季报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zh日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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