5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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