当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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