国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(d五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方āng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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