国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(ji初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程āng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ong>

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。