财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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