金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会(huì)议对一(yī)季(jì)度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息(xī)差偏436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降背436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本(běn)，保护银(yín)行净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的时候(hòu)已经过去。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优。

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