当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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