大家周末好，先来看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契(qì)奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军(jūn)队的战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使(shǐ)用(yòng)了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱(qián)区已经被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的(de)自治(zhì)省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货(huò)合约(yuē)交易商周五加大(dà)了对美联(lián)储将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数(shù)据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道(dào)，交易(yì)员(yuán)们(men)一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)承认，基(jī)于对(duì)期货的押注，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债务(wù)上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易员(yuán)们(men)现在认为，6月份(fèn)的会(huì)议可(kě)能会考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生(shēng)品市场预计基准(zhǔn)利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报记者观(guān)察(chá)到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等(děng)原(yuán)料(liào)成(chéng)本端为原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信(xìn)期货能源首席(xí)分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这一(yī)分化的(de)根源还是原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险(xiǎn)溢(yì)价(jià)将能源危机在(zài)期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行(xíng)已触碰到中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约(yuē)束(shù)的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西(xī)主产区(qū)动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全行(xíng)业利(lì)润(rùn)丰厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面(miàn)持(chí)续带(dài)动产业链各环节累库，价格(gé)下跌趋(qū)势(shì)明确(què)，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原(yuán)料煤炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤(méi)化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师刘书源表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的(de)走(zǒu)势，并未(wèi)出现(xiàn)较大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹(jì)象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期(qī)货研(yán)究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺(cì)激，导(dǎo)致(zhì)行情持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在保障，在(zài)进(jìn)口煤(méi)增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素(sù)的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成本端难以提(tí)供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季(jì)部分区域需求受(shòu)到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季(jì)节性淡(dàn)季，下游用煤企(qǐ)业库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏观(guān)需求弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复(fù)。叠加(jiā)近(jìn)期港口和坑临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低，现货价(jià)格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端(duān)，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来(lái)看，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表示，由于甲醇现货价格(gé)不断(duàn)创(chuàng)下(xià)新(xīn)低(dī)，部分(fēn)地(dì)区(qū)现货价格回到历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随着煤(méi)价回落、采购成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大(dà)，且(qiě)部分内地企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太(tài)低(dī)，出现停车(chē)或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历(lì)过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格(gé)可(kě)能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是(shì)一个(gè)产能的上下游再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复(fù)情况(kuàng)，下半(bàn)年部分品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大(dà)的品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期(qī)下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制的(de)可能临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2性依(yī)然较大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景(jǐng)提(tí)振(zhèn)油价(jià)上(shàng)涨，带(dài)动(dòng)油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管(guǎn)受(shòu)到美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在(zài)其年度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限(xiàn)的行(xíng)为(wèi)都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需(xū)将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来(lái)自于中国需求(qiú)复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即(jí)将进入(rù)夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较(jiào)强的关键(jiàn)原因(yīn)还是(shì)在于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期(qī)大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着出行(xíng)旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内(nèi)的成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油表需(xū)也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议(yì)上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美(měi)国债务上限谈判达成(chéng)一(yī)致(zhì)前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市(shì)场需(xū)关注美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高(gāo)级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目(mù)前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对(duì)标的原油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价(jià)格表现(xiàn)更弱，因而以原(yuán)油折算成本的加工(gōng)利(lì)润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原油及(jí)成(chéng)品油发(fā)运(yùn)船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行(xíng)业危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的(de)需求端(duān)不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再(zài)次减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度(dù)起的基(jī)准去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化，或低价(jià)格刺激(jī)内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

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