5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户(hù)留存的活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期(qī)存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下(xià)降，主要(yào)是大行(xíng)和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资金(jīn)供需(xū)决定的(de)，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维持低位当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公(gōng)布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调(diào)存款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银(yín)行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债(zhài)利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股(gǔ)市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压(yā)低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性(xìng)的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前无(wú)论从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致(zhì当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)预期导致行情走的(de)比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理(lǐ)财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投(tóu)资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财(cái)和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等风(fēng)险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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