来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不过(guò)当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大需求主要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然是重点任(rèn)务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策(cè)不转向(xiàng)

　　本(běn)次(cì)会议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)”。从一(yī)季度公布的(de)数据看(kàn)，确(què)实(shí)好于去年四季度时的预期(qī)。但(dàn)随(suí)后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一(yī)季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前(qián)经济(jì)持续回升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化(huà)的力量去(qù)推(tuī)动经济(jì)修复，通过改革(gé)开放的方(fāng)式激发高质量的(de)增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫不动(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文dòng)摇(yáo)”，破除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了(le)去年(nián)12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而(ér)去年12月(yuè)会(huì)议(yì)的相关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修复(fù)消(xiāo)费(fèi)。“要多渠(qú)道(dào)增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入(rù)的自然(rán)修复。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，主动稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资(zī)放在更(gèng)加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标准经(jīng)贸(mào)规则，开(kāi)展改革开(kāi)放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

　　4

　　产业(yè)发展：看(kàn)重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的(de)重点是(shì)“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基(jī)，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟(gēn)上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在互联网领(lǐng)域(yù)，要推动(dòng)平(píng)台企业规(guī)范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文