射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到20很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短28年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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