“一(yī)带一路”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出(chū)口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出(chū)口增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么在增(zēng)量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使得全年(nián)2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国(guó)的出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩(hán)国(guó)、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观察(chá)中国出口增速(sù)的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国(guó)出口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车(chē)等(děng)陆(lù)路(lù)运输(shū)占(zhàn)比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来(lái)两者产生较大(dà)背离。出口结构性变(biàn)化背(bèi)景下(xià)，传统观(guān)察框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能加(jiā)大(dà)。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)。除低基(jī)数(shù)影响之外(wài)，4月对俄出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外(wài)贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增速(sù)暂时(shí)回落，不(bù)过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋(qū)势加速，日韩份额(é)保持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继(jì)续延(yán)续“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国4月汽车(chē)及机(jī)电出口金额(é)维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和(hé)”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半(bàn)导体(tǐ)周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年(nián)出(chū)口最大的变数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)的拖(tuō)累(lèi)，而聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越(yuè)来越重要(yào)的作用，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，我国(guó)出口(kǒu)的(de)韧性可能主要(yào)来自(zì)于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩在这些国(guó)家(jiā)的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一(yī)带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味(shǒu)估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线65国中，中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进(jìn)口(kǒu)增速情况，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对(duì)美欧(ōu)日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的(de)背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增(zēng)速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增速预测(cè)，思路为在中国加入(rù)世界贸易(yì)组织后(hòu)、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意义的三年(nián)，分(fēn)别作为中(zhōng)性(xìng)、乐观和(hé)悲(bēi)观情景作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可能在下(xià)半(bàn)年陷入(rù)温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为(wèi)悲观(guān)、中性(xìng)和乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约占26％）出(chū)口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家(jiā)拉(lā)动我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估(gū)的风险，主(zhǔ)要来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口(kǒu)径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国(guó)自中(zhōng)国进(jìn)口的数据和中国(guó)向各国(guó)出(chū)口(kǒu)的数据存在差异(yì)（无(wú)论是绝对量(liàng)还是(shì)增速(sù)），有时(shí)这一差异还较大，一般(bān)而言中国出(chū)口端(duān)的增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进口数据(jù)的(de)测(cè)算是低估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在(zài)明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经济(jì)体对于(yú)中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期(qī)，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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