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一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(yuè)召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经(jīng)济上升为(wèi)国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化学品(pǐn)船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢(huī)复(fù)良好。业绩(jì)确(què)定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健(jiàn)性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计(jì)划(huà)，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板(bǎn一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)块估值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。