用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三(sān)年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆(bào)雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末(mò)退出前十大股东，在(zài)此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务(wù个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是(shì)构(gòu)建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业(yè)互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领域服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部(bù)市(shì)场(chǎng)提(tí)供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且(qi个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ě)长。

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