财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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