用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了(le)不(bù)少机构参(cān)与(yǔ)，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(dà)佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度(dù)末退出前十(shí)大股(gǔ)东(dōng)，在此期间(jiān)，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(jiàn)和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一(yī)底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模研发(fā)和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来看，用友却还是没有多(duō)大(dà)突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向外部市(shì)场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高(gāo)端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的(de)同(tóng)时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长，且增幅(fú)远高于(yú)营(yíng)收(shōu)增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的(de)提(tí)升空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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