如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qiá负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁n)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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