A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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