本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēn上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表g)估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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