当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除2023年石油会暴涨吗，今日油价格表了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕42023年石油会暴涨吗，今日油价格表月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重2023年石油会暴涨吗，今日油价格表新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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