在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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