核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意(yì)味(wèi)着公司(sī)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获(huò)得较高(gāo)的(de)股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资(zī)产的(de)投资收益来看，目前(qián)可投资(zī)的资(zī)产不多，收益(yì)率在下行。因此黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗以银行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步(bù)提升的(de)可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银(yín)行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比下(xià)降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的附加资本(běn)利得。黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗p>

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗