核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银(yín)行板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较高(gāo)的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全(quán)边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上(shàng)来甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的看，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安(ān)全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是(shì)股息端(duān)需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定(dìng)价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步(bù)下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而(ér)从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为(wèi)低且稳(wěn)定的分母也保证了其(qí)比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的