5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝>

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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