A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次rong>万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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