如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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