财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待12是什么意思(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(ch12是什么意思ǎng)的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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