北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋之字是什么结构的字，近字是什么结构合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yī之字是什么结构的字，近字是什么结构n)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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