大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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