A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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