国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐ模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗n)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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