国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yìaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么)息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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