调油逻辑提(tí)振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳(fāng)烃市场的热度(dù)之高也正是(shì)由这个(gè)逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调(diào)明(míng)显不一。期货日报(bào)记者(zhě)观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯(xī)期(qī)货(huò)盘面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品种的表(biǎo)现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在(zài)于两方面(miàn)，一方面(miàn)由(yóu)于近期原油(yóu)大(dà)跌，另一方面近(jìn)期成(chéng)品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补(bǔ)前(qián)期缺口后继(jì)续下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美(měi)国(guó)调(diào)油(yóu)需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了解到(dào)，美国(guó)夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的(de)需求支撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏(piān)弱(ruò)，且去年(nián)调油逻辑发生的(de)时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化(huà)组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多(duō)是始于路径依赖，去年(nián)极端(duān)的调油行情使得市场(chǎng)预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉(lā)升；今年的调油带(dài)来(lái)芳烃美(měi)亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾(wān)芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去(qù)年(nián)在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上又有差异(yì)，主(zhǔ)要体现在去年5—6份(fèn)的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情(qíng)一触即(jí)发(fā)，而经历过去(qù)年的大幅(fú)波动，随(suí)后调油商(shāng)对于(yú)今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直(zhí)保(bǎo)持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(tóng)时我们(men)从去(qù)年四季度至今(jīn)韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对(duì)高(gāo)位可以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期，今年(nián)市场的(de)调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊(huái)的状(zhuàng)态(tài)，意(yì)味着调油逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年(nián)5月份是是(shì)炒作(zuò)调油(yóu)需求的(de)主要(yào)时期，而(ér)今年市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情(qíng)影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷(wán)需(xū)求无法匹配，从而导致了(le)美亚套利窗口的(de)打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料端(duān)紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油(yóu)行情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需求(qiú)将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河(hé)期货(huò)分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需(xū)求被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而有了(le)去年二季度(dù)调(diào)油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验(yàn)，部(bù)分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口量已达(dá)去年调(diào)油(yóu)季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了(le)解(jiě)，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打(dǎ)开(kāi)后(hòu)及(jí)时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调(diào)油大概率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提振高(gāo)度将极(jí)大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油(yóu)价(jià)波动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回(huí)落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下降，在对未(wèi)来需求(qiú)的不确(què)定和经济可能衰退(tuì)的(de)背景下(xià)调油(yóu)需求出现了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源(yuán)两套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投(tóu)产下(xià)北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的局面仍(réng)存，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀(pān)升(shēng)，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进(jìn)入(rù)美国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对(duì)原油的价差(chà)高点已经(jīng)看到(dào)，调油逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的(de)时间(jiān)下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加(jiā)敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯(chún)苯(běn)下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利之外其他(tā)下游盈利(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊lì)性(xìng)不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存去库(kù)力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳的(de)局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊