北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停但美(měi)联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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