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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话据市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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