尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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