自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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