尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐ写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语ng)域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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