昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能正带来(lái)重大(dà)的机遇(yù)和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)后(hòu)，监管机构必(bì)须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储(chǔ)户的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不(bù)到补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格(gé)都(dōu)认为(wèi)，中美(měi)关系紧张对两国会造(zào)成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸应该(gāi)与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有多(duō)大进(jìn)步(bù)。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月的波动可能(néng)是(shì)二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的(de)事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是因为(wèi)过(guò)去6个月经济的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经历了很多的(de)波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次(cì)，二战的(de)时候我(wǒ)们没有办法(fǎ)获(huò)得(dé)商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一个(gè)地(dì)方，他(tā)们可能在过去(qù)的(de)6个月中出现了存货过多的(de)情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非常不(bù)一(yī)样了，而(ér)我(wǒ)们(men)很多(duō)的(de)经理人(rén)对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那么(me)多卖不(bù)出(chū)去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力(lì)助(zhù)手(shǒu)查(chá)理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自(zì)今年年(nián)初以来，该公(gōng)司(sī)的现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓，投(tóu)资者应该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的(de)企业做出了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万(wàn)富翁投(tóu)资(zī)者(zhě)预计，随(suí)着经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部分业务的收益今(jīn)年将下降。因(yīn)为在过去6个(gè)月(yuè)左右(yòu)的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的(de)代(dài)表，因为其业(yè)务范(fàn)围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力(lì)公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功归(guī)功于过去几十年美(měi)国(guó)经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传(chuán)承在执行上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单(dān)，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现在(zài)的这(zhè)五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司(sī)的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的(de)数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束时美国所经(jīng)历(lì)的那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期(qī)问(wèn)题将会有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没有其他(tā)地方可以(yǐ)像二(èr)叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不(bù)过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开(kāi)井(jǐng)第一天可能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很多好的事(shì)情，建了(le)很多(duō)新井还(hái)能盈(yíng)利。伯克希尔并(bìng)不(bù)会购买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会继(jì)续(xù)购(gòu)买更(gèng)多(duō)石(shí)油公司(sī)的股(gǔ)票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国(guó)大批发(fā)债，美联储让(ràng)债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威尔更(gèng)了解形势(shì)，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这(zhè)种货币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲(fm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸ēi)特认(rèn)为，美国(guó)要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心(xīn)。如(rú)果货币太(tài)多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法(fǎ)预测(cè)会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量发债）是一(yī)个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策(cè)时(shí)说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的(de)经(jīng)济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作(zuò)出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社会(huì)，但美国(guó)不(bù)应该(gāi)效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪价走势(shì)，记者查询上甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格低(dī)位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的公告称(chēng)，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平(píng)均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价(jià)工作预(yù)案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同(tóng)有(yǒu)关部门研究适时启动年内第二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月(yuè)17日(rì)逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格(gé)的(de)相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易商(shāng)从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终端需(xū)求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成本(běn)导(dǎo)致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有(yǒu)提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生猪处于(yú)需求(qiú)淡季，同时五一(yī)节(jié)前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业(yè)的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康(kāng)发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货(huò)盘面(miàn)随即(jí)作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短期(qī)内猪价或(huò)延(yán)续低位区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提(tí)升，但(dàn)也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五(wǔ)年同(tóng)期(qī)高位(wèi)水(shuǐ)平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机(jī)构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合(hé)来看，当下(xià)产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研(yán)究员宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰量仍维持(chí)高位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有(yǒu)连续回(huí)落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节(jié)性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下(xià)半(bàn)年会有一定程度(dù)的(de)体现，价格重心或高于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的(de)时(shí)间(jiān)点(diǎn)有(yǒu)望逐(zhú)步过去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本(běn)一(yī)带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪(zhū)期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续(xù)往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

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