国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(j家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内ié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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