大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催(cuī)化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)谢霆锋资产有百亿吗后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升谢霆锋资产有百亿吗可能(néng)不会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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