自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗cháng)意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(sh20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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