财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种lì)中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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