北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币(b浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市ì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(hu浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市áng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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